Ponce obligado a fusionar cascadas ante delicada situación financiera


Las llamadas “sociedades cascadas”, a través de las cuales Julio Ponce controla a SQM, empiezan a sentir los efectos de la crisis desatada en el mercado del potasio, tras el fin de uno de los carteles de este negocio a nivel internacional y del cual era parte la firma rusa Uralkali.

Mediante un hecho esencial, Inversiones SQ, matriz de las cascadas, anunció ayer que propondrá al directorio de Norte Grande “adoptar los acuerdos” para que Oro Blanco se fusione con Nitratos de Chile y para que Pampa Calichera haga lo mismo con Potasios de Chile”.

En el escrito, firmado por el mismo Julio Ponce, detalla que el fuerte impacto que ha tenido en el valor de la acción de SQM (una caída de 22% en bolsa) la decisión de Uralkali, “ha dejado a Norte Grande y sus filiales en una situación financiera y crediticia delicada”.

Fuentes cercanas a Ponce señalan que los directorios de las cascadas se reunirían durante esta semana, pues deben definir el precio de canje de las acciones. Con todo, las mismas fuentes explican que en principio quien tiene un determinado porcentaje en Nitratos o Potasios debiera mantenerlo en la sociedad fusionada.

En el caso de esta última, la SVS había exigido enajenar un paquete de poco más de 10% de las acciones de emisión propia que la sociedad mantenía en sus manos. Ante ello, Potasios había anunciado la venta de dicho paquete, otorgando a los actuales accionistas el derecho preferente. Dicho proceso se llevaría a cabo antes de la fusión, aclaran las mismas fuentes.

Las división de las sociedades 
de inversión Oro Blanco, de la 
que surgió Nitratos; y Pampa Calichera, de la que salió Potasios, fueron aprobadas en 2011 con el fin de entregar holgura financiera a las cascadas. Cabe recordar que 
esta operación provocó el rechazo de los minoritarios (ver nota relacionada).

La situación financiera


¿Por qué la fusión? En el hecho esencial, Ponce detalló que tanto las deudas bancarias de dichas sociedades como las contraídas con ocasión de la emisión de bonos son garantizadas con acciones de SQM, o bien con papeles de las otras sociedades del grupo controlador que encabeza “cuyo activo subyacente” son títulos de la propia SQM. 
Según los estados financieros de Norte Grande a marzo de este año, el valor total de las prendas de las distintas sociedades cascadas representaban un valor bursátil de 
US$ 2.240 millones, y garantizaban créditos y bonos en el exterior 
cuyos saldos por pagar llegaban a 
US$ 996 millones.

Sin embargo, dichas prendas - es decir acciones SQM-A y Pampa Calichera A- tienen un valor calculado con su último precio de cierre de US$ 1.490 millones.

En el caso del bono de Pampa Calichera -emitido en 2007 por 
US$ 250 millones- se exige una prenda equivalente a US$ 750 millones, es decir, 3 veces la deuda emitida. 
En su último informe de clasificación, ICR calculó que para romper los covenants el precio de la acción de SQM-A debía retroceder hasta $ 8.400.

Por ello, la caída en el valor de las acciones de SQM no es menor, pues la compañía se ve obligada a poner más títulos en garantía hasta volver a cumplir con el covenant. De hecho, cercanos a Ponce indican que recientemente han debido realizar en varias oportunidades dicha operación.

En tanto, desde abril de este año Pampa Calichera ha vendido acciones de SQM-B por casi 
US$ 200 millones, recursos con los que esperaba aliviar la situación financiera de las cascadas, toda vez que parte de los dineros se utilizarían para prepagar el bono emitido por Oro Blanco por US$ 100 millones. A la fecha, se mantienen las gestiones para efectuar dicho pago.

Junto con proponer la fusión, Ponce también anunció que llamará a junta extraordinaria de accionistas para dejar sin efecto el que fue aprobado a fines de 2011 - por casi US$ 1.000 millones en total- y, en cambio, proponer un  nuevo aumento por “el monto que su directorio determine”.